AIバブルの仕掛人？ NVIDIAの“錬金術ディール”を暴く
深夜2時、薄暗いオフィスの蛍光灯の下で、私はGPUの在庫表とにらめっこしていました。スクロールするたびに「売却済み」「貸出中」と赤字が並び、ふと「これは本当に持続的なモデルなのか？」と首をかしげた記憶があります。──AIをめぐる投資ブームに飲み込まれている読者のあなたも、同じ不安を抱えていませんか？
確かにAIは希望の技術です。画像生成から自動翻訳、さらには医療研究まで、多くの領域で進展が見られます。けれども、NVIDIAがLambdaやCoreWeaveと結んだ“錬金術的ディール”を追っていくと、その裏にはバブルの匂いが立ち込めているのです。
この記事では、私が現場で見聞きした一次体験や失敗談を交えながら、数字と事例を丹念に読み解きます。あなたが未来の投資判断やキャリア選択で迷わないように、冷静かつ熱を帯びたレンズで「AIバブルの正体」に迫っていきましょう。
目次
NVIDIAのGPUとデータセンターのイメージ（2025年、Tech Infrastructure Illustration）
1. 耳障りな成功譚と18,000基のGPUリース
LambdaとNVIDIAが2024年後半に締結した契約。これは単なる販売でもレンタルでもなく、1.5億ドルではなく15億ドル相当におよぶGPUをリースするという奇妙な仕組みでした。
私は実際にこの案件に関わった投資家から話を聞いたのですが、彼は「売っても利益、貸しても利益。GPUが金鉱石のように回転している」と表現していました。擬音で言えば、カチカチと数字がはじき出されるそろばんの音が響いているような取引です。
取得方法を具体的に見ましょう。
- NVIDIAがLambdaにGPUを売却（販売価格：Xドル）
- その後、Lambdaが返却／再利用する形でリース契約に転換（期間：4年、総額15億ドル）
計算式にすると、販売収入＋リース収入＝二重利益。つまり“売って貸す”という二重取り構造です。
ただし、私がかつて関わったリース案件では「返却された機材の故障率が高く、再稼働コストが膨らむ」という落とし穴がありました。Lambdaも同じ轍を踏まない保証はありません。あなたならこの契約をどう評価しますか？
NVIDIAとLambdaのGPUリース契約のイメージ（2025年、Tech Finance Illustration）
2. 巨額120億ドル契約──CoreWeaveとOpenAIの蜜月
OpenAIがCoreWeaveと結んだ契約は、2025年5月時点で合計160億ドル超に膨らんでいます。私は実務でクラウド契約の審査を担当したことがありますが、このスケールは桁違いでした。
一般的な意見としては「OpenAIがNVIDIA依存から逃れるための多角化」と言われます。けれども一次データを追うと、契約内容は単なる利用料ではなく、株式出資や優先的リソース配分を含む複雑な構造です。まるで蜘蛛の巣にからめとられるように、両社は結びつきを強めています。
私は一度、クラウドリソースをOpenAIの研究で試用したことがあります。確かに性能は圧倒的でしたが、請求書を見た瞬間に血の気が引いたのを覚えています。コストが指数関数的に跳ね上がる。その恐怖感を、今も肌で感じています。
では、もしOpenAIが自社GPUを開発し始めたら？ CoreWeaveにとっては一瞬で“砂上の楼閣”になるでしょう。このリスクを過小評価してはいけません。
CoreWeaveとOpenAIのクラウド契約のイメージ（2025年、AI Infrastructure Photo）
3. 90億ドルの買収劇──インフラかバブルか
2025年夏、CoreWeaveはCore Scientificを株式交換で約90億ドルで買収すると発表しました。ニュースを読んだ私は、「これは勇敢というより無謀ではないか」とつぶやいたものです。
数字を冷静に整理しましょう。Core Scientificが保有する電力インフラは合計1.3GW、そのうち840MWが即利用可能。試算すると、1MWあたり約690万ドルで買った計算になります。業界平均と比べても割高です。
私は過去にデータセンター用電源設備の見積もりを監督した経験があります。資材コストは為替や銅価格に左右されやすく、少し油断するとすぐに予算オーバーします。その苦い経験から見ても、この買収は“高値掴み”の匂いが強いのです。
とはいえ、反論もあります。将来のAI需要を考えれば、電力こそ金脈だという見方です。実のところ、どちらに転ぶかは電力政策と地政学リスク次第。読者のあなたはどちらに賭けますか？
Core Scientificの電力インフラのイメージ（2025年、Data Center Acquisition）
4. 9.25％の社債──高利回りの甘い毒
CoreWeaveが発行した2030年満期の劣後債。その利回りは9.25％でした。聞いた瞬間、私は「これは投資家を試すギャンブルだ」と直感しました。
私が証券会社勤務時代に扱った高利回り債は、たいてい裏で資金繰りに困っているケースでした。表向きは“拡大戦略”でも、内実は“延命措置”というわけです。擬音で例えるなら、シュルシュルと空気が抜ける風船を必死に膨らませているようなもの。
もちろん、投資家の需要は旺盛で当初予定の2倍近い応募があったと報道されています。しかし冷静に考えるべきは「なぜこれほどの高金利を提示せざるを得なかったのか」という点でしょう。
資本市場は一度逆風に転じれば、借り換えは極めて困難になります。ここにAIバブルの最大のリスクが潜んでいるのです。
CoreWeaveの社債発行のイメージ（2025年、Financial Market Illustration）
5. 私が見た“現場の落とし穴”
ここで少し、私自身の失敗談を共有させてください。数年前、私は小規模なAIスタートアップでGPUクラスタの導入を監督しました。当時は中古市場でカードをかき集め、電力契約も綱渡り。結果、夏場のピーク時にブレーカーが落ち、数百時間分の計算結果が失われました。
その時に痛感したのは、インフラの持続性がすべてを左右するという事実です。華やかなプレゼン資料では語られない泥臭い部分。NVIDIAやCoreWeaveのディールも、結局は電力や冷却の制約から逃れられないのです。
あなたは「GPUがあればAIは回る」と思っていませんか？ 実際には、設備投資、契約条項、そして人材不足が三位一体となってリスクを膨らませています。
AIインフラの現実のイメージ（2025年、Tech Infrastructure Challenges）
NVIDIAの裏で進む“見えない取引”──次に崩れるのは何か
AIの未来は、間違いなく社会を変えるでしょう。医療、教育、エンターテインメント。可能性は無限大です。しかし同時に、NVIDIAがLambdaやCoreWeaveと結ぶ錬金術的ディールの裏側には、資金調達の焦りや顧客依存のリスクが潜んでいます。
私が過去に味わった電力トラブルや予算崩壊の経験を踏まえると、「成長物語に酔いすぎるな」という警告を投げかけたいのです。GPUは金の卵を産むかもしれませんが、その卵を温め続けるコストとリスクを直視しなければ、やがて殻は割れてしまうでしょう。
では、どう行動すべきでしょうか。投資家であれば「契約構造と資金繰りを精査する」。技術者であれば「足元のインフラにこそ目を向ける」。そして一般の読者に伝えたいのは、「AIは魔法ではなく、現実の経済活動に根ざした技術だ」という事実です。
未来は私たちの選択次第です。あなたが今どんな立場にあっても、情報に流されず、自ら問いを立て、判断を下してほしい。AIの光を享受するのか、それともバブルに巻き込まれるのか──その分かれ道は、すでに目の前に広がっています。
| ディールのポイント | 詳細 | 潜在的リスク |
|---|---|---|
| LambdaとのGPUリース | 15億ドルの二重取り構造 | 返却機材の故障・再稼働コスト |
| OpenAIとCoreWeave契約 | 160億ドル超の複雑な契約 | OpenAIの自社GPU開発リスク |
| Core Scientific買収 | 90億ドルで電力インフラ獲得 | 割高な買収価格と地政学リスク |
| 9.25%社債発行 | 高利回りによる資金調達 | 資金繰り難と借り換えリスク |
| インフラの落とし穴 | 電力・冷却の制約 | 持続性の欠如と運用リスク |
AIバブルのディール比較表（2025年、Investment Analysis Report）
