「AIバブル崩壊」は誤解？
半導体セクターで今、密かに起きている“主役交代”の全貌。
「おいおい、エヌビディアがまた下げたぞ。AIバブルもいよいよおしまいか？」
馴染みのバーで、スマホの株価ボードを眺めながらため息をつく知人に、私は黙って自分のグラスを傾けました。2025年12月、師走の冷たい風が吹く東京・丸の内。街は華やかなイルミネーションに包まれていますが、投資家の心の中は、あの2000年のドットコム・バブル崩壊前夜のような、ザラついた不安に支配されています。
大手広告代理店でクリエイティブディレクターとして数々の修羅場をくぐり抜け、今はライフスタイルコンサルタントとして「本質的な価値」を見極める立場にいる私から見れば、今の騒動はどこか滑稽ですらあります。
実を言うと、私も10年前のシリコンバレー駐在時代、ある「絶対儲かる」と言われたネットワーク機器株で、新車のポルシェが買えるほどの資産を数週間で溶かした苦い経験があります。あの時の、胃がキュッと締め付けられるような感覚は今でも忘れません。
しかし、断言しましょう。今起きているのは「バブルの崩壊」ではなく、冷徹かつ合理的な「主役の交代劇」です。画面の向こう側の数字だけでは見えてこない、現場の血の通った動きを、42歳の「現役」として、そして一人のストーリーテラーとして紐解いていきます。
2025年師走の東京・丸の内――華やかなイルミネーションと投資家の不安が交錯する街（イメージ）
目次
1. 戦慄の足音！
エヌビディア「利益率70%」という魔法が解ける時
「ジェンスン・ファン氏の革ジャンが、最近少し重そうに見えませんか？」
冗談のようですが、業界の連中の間ではそんな囁きが聞こえてきます。2025年に入り、エヌビディア（NVDA）の四半期決算が発表されるたびに、市場は「粗利益率」という数字に過剰なほど反応するようになりました。
計算式は単純です。
> （総売上高 – 売上原価）÷ 総売上高 ＝ 粗利益率
直近のデータでは、彼らの利益率は75%前後を推移しています。100ドルのチップを売るのに、原価はたった25ドル。これは製造業の常識を遥かに超えた「異常事態」です。かつて1990年代後半にシスコシステムズが歩んだ道、あるいはIntelがPC市場を独占した黄金時代でさえ、これほどまでの搾取的な利益を長く維持することはできませんでした。
ふと、10年前の自分に言ってやりたいんです。独占は必ず、自らの成功によって自壊する、と。実のところ、私の知り合いのデータセンターエンジニアは、最近こう愚痴をこぼしていました。「エヌビディアのH100を入れるために、サーバーラックの電源容量が足りず、変電所ごと作り直せと言われた。もう限界だ」と。高すぎる、熱すぎる、そして納期が長すぎる。この不満が、次の主役を呼び寄せる呼び水となります。
さて、皆さんはご存知でしょうか。エヌビディアの最大の顧客であるGoogleが、自社製チップ「TPU」への切り替えを加速させている事実を。
NVIDIA CEO ジェンスン・ファン氏の象徴的な革ジャン（イメージ）
2025年のNVIDIA株価の変動――市場の不安を象徴する下落（イメージ）
NVIDIA GPUを満載したAIデータセンター――電力と熱の問題が限界に（イメージ）
2. 刺客の正体！
Google TPUと「カスタムチップ」という静かな革命
2025年11月、マウンテンビューのGoogle本社近くのカフェで、私は旧友のエンジニアと再会しました。彼は興奮気味に、最新の「TPU v7 Ironwood」のベンチマーク結果を見せてくれました。
「エヌビディアの汎用チップは、十徳ナイフ（万能ナイフ）のようなもの。でも今のAIには、最高に切れる『一本の刺身包丁』があればいいんだ」
彼の言葉は本質を突いています。Google、Amazon、Metaといった巨人たちは、もうエヌビディアの「高い言い値」に付き合うのをやめました。自社で設計し、製造だけを外注する「ASIC（特定用途向け集積回路）」へのシフトです。
ここで、投資家が注目すべき「新・方程式」を提示しましょう。
> （AI開発コスト / 処理能力）× 独自最適化係数 ＝ 競争優位性
この計算において、GoogleのTPUはエヌビディア製に対して、特定の推論処理で最大10倍の性能向上を謳っています。これが、冒頭で触れた「エヌビディアからの資金撤退」の正体です。半導体株そのものから逃げているのではなく、汎用GPUという「特定の道具」への依存から、より安く、より効率的な「自社専用ツール」へ、賢い資金が移動しているに過ぎません。
Googleの自社製TPUチップ――カスタムASICの象徴
10年にわたるGoogle TPUの進化とAI特化設計（イメージ）
3. 日本の逆襲！
キヤノンが放つ「ナノインプリント」という毒薬
物語はシリコンバレーから、意外な場所へ飛び火します。栃木県、宇都宮。ここでキヤノンが2025年9月に稼働させた半導体装置の新工場が、世界の勢力図を根底から揺さぶろうとしています。
「2nm（ナノメートル）のチップを、ハンコで押して作るなんて、誰が信じますか？」
従来の製造装置（ASML社のEUV露光装置）は、1台数百億円という途方もない価格で、消費電力も小さな町一つ分に匹敵します。しかし、キヤノンのナノインプリント（NIL）は、光で焼くのではなく、微細な型をシリコンに「押し当てる」方式です。
実のところ、私はかつて広告の現場で「版画」のような精密なクリエイティブに触れてきましたが、この装置はその究極形と言えます。
| 項目 | ASML EUV | キヤノン NIL（推計） |
|---|---|---|
| 装置価格 | 数百億円/台 | 約10分の1 |
| 消費電力 | 小さな町一つ分 | 約90%削減 |
従来EUV vs キヤノンNILの比較（市場推計・キヤノン発表ベース）
キヤノンのナノインプリントリソグラフィ（NIL）――「ハンコ押し」方式の革新的装置
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従来のASML EUV露光装置――高価で電力消費が巨大
4. 失敗から得た真理！
「スコップ売り」が死ぬ時、何が生まれるか
ここで、私の個人的な「大失敗」の話をさせてください。
2010年代、私は「データこそが石油だ」という言葉を信じ、ストレージ（記憶装置）メーカーの株に全財産を注ぎ込みました。結果は無惨なものでした。ストレージの需要は爆発したのに、製品がコモディティ化し、価格競争で利益率が激減したのです。需要が増えても、儲かるとは限らない。これが市場の非情さです。
今のエヌビディアにも、その影が忍び寄っています。AIの需要は確かに本物ですが、チップそのものが「誰でも作れるもの」あるいは「安く作れるもの」になった瞬間、魔法は解けます。
今、私たちが注目すべきは「チップを売る側」ではなく、「安くなったチップをどう使い倒して、新しい価値を生むか」というフェーズです。
日本のイビデンなどが強みを持つ先端チップパッケージング技術（イメージ）
エッジAI――スマホや家電で動く安価で実用的なAI（イメージ）
最後に
嵐の後に咲くのは、真実の果実
「AIバブルが崩壊する」と騒ぐのは、表層的な数字しか見ていない人たちの言葉です。
実際には、エヌビディアという一人の巨人が支配していた「第一章」が終わり、多様な技術とプレイヤーが入り乱れる「第二章」の幕が上がったに過ぎません。GoogleのTPUがコストを破壊し、キヤノンのナノインプリントが製造の常識を変え、そして多くの日本企業がその周辺で再び息を吹き返そうとしています。
投資において最も危険なのは、過去の成功体験という名の「曇ったレンズ」で未来を見ることでしょう。私もあのポルシェ一台分の損失を経験し、ようやく「執着を捨てる」ことの重要性を学びました。
さて、次にあなたがスマホの株価ボードを見る時、そこに映るのは「暴落」という名の恐怖ですか？それとも「主役交代」という名の、千載一遇のチャンスでしょうか。
私たちは今、歴史の転換点に立っています。このスリリングな時代を、共に生き抜こうではありませんか。
